课程背景

大类资产配置的核心或者本质，就是利用不同资产之间的低相关性，达到增厚收益或者平滑波动的目的，从这个意义上来说，任何具有低相关性、收益风险特征较为稳定的资产标的，都可以划分到大类资产配置的标的范围内。如果进行标准化的分类，大类资产配置的标的可以概括为股票、债券、商品、货币、另类资产（包括房地产、股权投资、艺术品等）。如果是全球资产配置，低相关性还可以来自于不同国别的同类资产。更进一步的，一些收益与风险特征较为稳定的金融产品，如果满足低相关性的条件，也可以作为特殊的大类资产配置标的。

大类资产之间的低相关性和轮动现象使得大类资产配置具有可能性和必要性。从数据看，近10年主要大类资产之间的相关系数均低于30%。将过去10年各类资产收益排序，美股>商品>A股≈债券>黄金>美元兑人民币汇率。从逐年收益看，各类资产价格轮动现象明显，没有永远保持强势的资产，上一年表现**差的资产可能在下一年收益**高，因此我们可**资产组合的方式获得更好的持有体验。

经历过2023年的波澜壮阔，历次超预期下跌的A股！我们发现，“不能在一棵树上吊死”。只有，**大类资产配置，可以达到“对冲风险、平滑收益”的目的。而在未来，我们可以明确预见的是，各渠道将围绕大类资产配置的概念，持续尝试构建具备自身核心优势的理财体系，而投资者的投资也将逐步开始从投向单一资产的产品迈向组合投资时代。

课程对象：私行个人金融部门负责人、营业部负责人，后备管理人才

课程大纲

Ø 前言：超高净值客户的新特征

Ø 案例1：高净值客户的市场观点

Ø 案例2：高净值客户在2023年的投资新特征

一、大类资产体系及财富产品的类别

1. 大类资产体系库

1) 股票分析体系

①　宏观周期

②　策略行业

③　公司技术

2) 债券分析体系

①　主要参与者

②　股权融资者

③　债券融资者

3) 商品分析体系

①　能源、黑色系

②　有色金属

③　农畜产品

4) 货币分析体系

2. 市场上通用的资产配置模型与CPPI

1) 标准普尔象限图的优势与缺陷

2) 家庭理财资产配置金字塔能否解决“亏损再销售？”

3) CPPI™模型在实操中如何控制风险？

Ø 案例3：2021年、2022年、2023年的资产配置，如何防守并且收益？

3. 财富产品体系库

1) 现金管理类产品

2) 固定收益类产品

3) 权益类产品

4) 另类投资产品

5) 财富传承类产品

二、权益类产品解读公募和私募基金

1. 关于A股市场的综合分析

1) 关于上证综指的政策性分析

2) 关于A股市场的各种指数分析

3) 关于沪深300指数和大盘分析

4) 关于中证500指数的逻辑分析

5) 关于经济周期-国内信用货币分析框架

6) 关于舆情和情绪修复的分析

7) 关于技术分析-上证综指的黄金分割

2. 关于美股市场的综合分析

1) 关于道琼斯工业指数的走势及罗伯特席勒市盈率的关系

2) 关于美元指数是如何影响全球股市及系统性风险的分析

3) 关于经济周期-PCE与GDP是如何定位经济周期及推导

3. 关于公募基金的综合分析

1) 组织形式（契约型、公司型及案例）

2) 运作方式（封闭式、开放式及案例）

3) 投资标的（债券、股票、货币、混合基金及案例）

4) 投资理念（主动型、被动型及案例）

5) 特殊基金（ETF、LOF、保本避险、分级、FOF、伞形、QDII等）

6) 公募基金优秀网站、APP推荐（案例和具体网址）

4. 关于私募基金的综合分析

1) 各种私募类型及相关性分析

2) 主观股票多头策略分析方法

Ø 案例4：为何某知名XX基金大幅回撤不止损，2023年业绩登顶？

Ø 案例：宏观经济分析模型到具体产品的案例演示

三、固收类产品解读债券及债券基金

1. 关于固收市场的综合分析

1) 关于固收市场分析（国债、地方债、金融债等占比）

2) 关于利率债的分析（三大利率、八种因素，推导公式）

Ø 案例5：国债利率倒挂跟股市的关系为什么这么密切？

3) 关于信用债的分析（长债、短债信用等级符号）

Ø 案例6：由恒大集团折射出来的中国信用评级体系

2. 关于债券基金的综合分析

1) 关于债券及债券基金近期走势分析和判断

①　归因1：价格定价机制，价格与利率之间关系

②　归因2：久期、票息利率水平与利率影响关系

③　归因3：债券类型分类对债券基金收益率分析

2) 关于中证国债指数走势未来的预判的分析

①　中证国债指数

②　宽松利率水平对中证债券指数的影响

Ø 案例7：如何判断债券型理财产品涨跌？

3) 关于私募债基的综合分析方法

四、商品类产品解读及黄金基金

1. 关于黄金投资的综合分析

1) 关于美联储政策Taper影响下黄金中短期走势

①　因素1：QE量化宽松，黄金上涨。Taper反作用之，黄金下跌

②　因素2：俄乌战争的局势稳定、疫情逐步稳定，成长性没有高

③　因素3：TIPS、LR（黄金租赁）、GDX和GDXJ的库存影响

④　关于美元指数及黄金整体市场分析和未来走势判断

⑤　因素1：美元名义利率

⑥　因素2：美元实际利率

⑦　因素3：通胀预期

2) 关于黄金中长期走势和中国数字货币对高净值人群适配

①　因素1：COMEX短期上涨受限、中长期受阻

②　因素2：春节扰动因素上涨、地缘政治因素

③　因素3：数字人民币、规避数字

2. 关于其他大宗商品分析

1) 关于原油走势分析和预判

2) 关于铁矿石走势分析和预判

3) 关于煤炭走势分析和预判

五、外汇类市场解读及产品分析

1. 关于外汇的影响因素分析

1) 宏观层面：GDP、非农就业数据、PPI、CPI、零售数据

2) 微观层面：微观层面：个人收入、消费者信心指数、恐慌指数

3) 行业层面：ISM指数、贸易赤字、新屋开工和营建许可

2. 关于美元英镑等币种分析

1) 欧美发达国家

2) 人民币升值趋势

3) 多元化币种产品