发布时间: 2017年08月11日
案例分析题三(本题10分)
资料一:A电子企业只生产销售甲产品。2012年甲产品的生产量与销售量均为10000件,单位售价300元/件,全年变动成本为1500000元,固定成本为460000元。预计2013年产销量将会增加到12000件,总成本将会达到2280000元。假定单位售价与成本性态不变。
资料二:甲股份有限公司为国有控股上市公司。2010年12月31日,公司的资产总额为4亿元,负债总额为2.5亿元,年利率8%。其中,股本为5 000万元(每股面值1元)。2010年度公司的息税前利润6 000万元。公司实行当年净利润全部分配的股利政策。
为了保持利润较大幅度增长,并使股东获得良好的投资回报,公司决定投资建设一条生产线,计划总投资8千万元,建设期为1年。公司管理层要求财会部提出对该项目的融资方案。财会部以公司2010年相关数据为基础,经过测算,提出了以下三个融资方案:
方案一:发行公司债券
公司发行公司债券8千万元,期限为5年,年利率为6%,每年年末支付利息,到期一次还本。项目投产后至还款前,公司每年息税前利润将达到7 000万元。
方案二:发行可转换公司债券
公司按照面值发行3年期可转换公司债券8千万元,每张面值100元,共计80万张,票面利率为2%,每年年末支付利息。项目投产后至转股前,公司每年息税前利润将达到8 000万元。转股后,公司每年息税前利润将达到8 200万元。
可转换公司债券转股价为25元。预计公司可转换债券在2013年1月将会全部转换为股权。
方案三:发行公司股票
公司增发股票800万股,每股发行价为10元。项目投产后,公司每年息税前利润将达到9000万元。
为便于分析起见,假设以下情况:
(1) 所得税税率为25%;
(2)不考虑公司债券、可转换公司债券及股票发行费用;
(3)2011年初,融资方案已实施且资金到位,项目建设从2011年1月1日起实施并于年末完工,2012年1月1日正式投入生产。
要求:
1.根据资料一,计算A企业2013年下列指标。①目标利润;②单位变动成本;③变动成本率;④固定成本。
若目标利润为1720000元,计算A企业2013年实现目标利润的销售额。
计算盈亏平衡点销售量、安全边际量。
2.根据资料二
(1)分别分析项目投产后2年间(2012年至2013年)三个融资方案对公司资产负债率和每股收益(保留二位小数)的影响。将计算结果直接填入表中相应栏目。
项 目 |
筹资前 |
发行债券 |
发行可转换债券 |
增发普通股 |
息税前利润(万元) |
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现有债务利息(万元) |
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新增债务利息(万元) |
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税前利润(万元) |
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所得税(万元) |
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净利润(万元) |
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转股后净利润(万元) |
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股数(万股) |
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每股收益(元) |
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转股后每股收益(元) |
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资产负债率筹资前 |
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资产负债率筹资后 |
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转股后资产负债率 |
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(2)分析上述筹资方案的优缺点,从公司股东获得良好回报的角度,判断选择哪一个融资方案最佳,并简要说明理由。
答案1.①目标利润=12000×300-2280000=1320000(元)
②单位变动成本=1500000/10000=150(元)
③变动成本率=150/300=50%
④固定成本=22800000-150×12000=480000(元)
假设实现目标利润的销售额为x元,则有x×(1-50%)-480000=1720000
解得x=4400000
盈亏平衡点销售量=480000/(300-150)=3200(件)
安全边际量=12000-3200=8800(件)
2. (1)
项 目 |
筹资前 |
发行债券 |
发行可转换债券 |
增发普通股 |
息税前利润(万元) |
6 000 |
7 000 |
8 000(8 200) |
9 000 |
现有债务利息(万元) |
2 000 |
2 000 |
2 000 |
2 000 |
新增债务利息(万元) |
一 |
480 |
160(0) |
一 |
税前利润(万元) |
4 000 |
4 520 |
5 840(6 200) |
7 000 |
所得税(万元) |
1 000 |
1 130 |
1 460(1 550) |
1 750 |
净利润(万元) |
3 000 |
3 390 |
4 380 |
5 250 |
转股后净利润(万元) |
一 |
一 |
4 650 |
一 |
股数(万股) |
5 000 |
5 000 |
5 000(5 320) |
5 800 |
每股收益(元) |
0.60 |
0.68 |
0.88 |
0.91 |
转股后每股收益(元) |
一 |
一 |
0.87 |
一 |
资产负债率筹资前 |
62.50% |
62.50% |
62.50% |
62.50% |
资产负债率筹资后 |
一 |
68.75% |
68.75% |
52.08% |
转股后资产负债率 |
一 |
一 |
52.08% |
一 |
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