2017年高级会计师考试案例分析题八

案例分析题

甲公司是一家手机生产厂商。2015年甲公司在现有的第一代手机产品基础上研制出第二代手机产品，甲公司正在讨论是否大规模投产第二代手机产品时，就非财务专业的独立董事王某提出的以下观点提出质疑：

（1）为考察新手机受市场的欢迎程度，发生咨询费50万元，王某认为发生的50万元的咨询费是为顺利生产新手机而发生的费用，应计入到项目的初始现金流量中。

（2）如果第二代手机投入生产，将会利用现有未利用的A设备，如果将该设备出售可获得净收益500万元，但公司规定不得将该生产设备出售，以防止对本公司产品形成竞争。王某认为生产新产品占用了A设备，丧失A设备的变现净收益500万元应该作为企业的现金流出。

（3）新产品投产需要占用营运资本100万元。王某认为由于营运资本项目期初时投入，项目结束后又收回，不影响企业的现金流量，因此，期初投出的营运资本不计算到初始现金流量。

（4）第一代手机与第二代手机产品存在竞争关系，如果大规模生产第二代手机，将会使第一代手机每年的销售收入减少1000万元。王某认为应该将第一代手机产品每年减少的销售收入作为第二代手机产品的现金流出。

财务经理李某针对王某的四个观点逐一作出解释，消除了他的疑虑，并根据市场的反映情况，预测出投产第二代手机的每年的现金流量如下表：

假设项目的资本成本率为8%。

利率为8%的复利现值系数如下表：

要求：

（1）根据资料，指出独立董事王某的上述观点是否正确，并说明理由。

（2）根据财务经理的预测，计算投产第二代手机项目的非折现回收期，并评价非折现回收期作为项目评价指标的优缺点。

（3）计算投产第二代手机项目的净现值，据此评价项目的财务可行性。

答案

（1）①观点（1）不正确，执行项目前发生的咨询费属于沉没成本，是项目的非相关成本，计算项目的净现值时不应将其纳入到初始投资成本中。

②观点（2）不正确，虽然未利用的A设备存在变现净收益500万元，但是由于公司规定不得将该生产设备出售，因此A设备除了被新项目使用外，不存在被出售的用途，不存在机会成本，500万元的净收益不作为项目现金流出。

③观点（3）不正确，虽然营运资本投资属于企业垫支行为，期初投入，期末收回，但由于投出和收回的时点不同，货币的时间价值不同，会影响项目的价值。因此营运资本投资应计入初始现金流量。

④观点（4）正确，企业投资新项目时，要考虑该项目对企业其他项目造成的有利或不利影响。第一代手机产品与第二代手机产品存在竞争关系，投资第二代手机产品会使第一代手机产品每年的销售收入减少1000万元，应将其作为第二代手机产品每年的现金流出。

（2）①非折现的回收期=3 （4000/13000）=3.31（年）

②非折现的回收期法的优点是通过计算资金占用在某项目中所需的时间，可以在一定程度上反映出项目的流动性和风险，在其他条件相同的情况下，回收期越短，项目的流动性越好，方案越优。并且，一般来说，长期性的预期现金流量比短期性的预期现金流量更具风险。

非折现的回收期法最主要的缺点是未考虑回报期后的现金流量；并且还未考虑资本的成本，即在计算非折现的回收期时未使用债务或权益资金的成本进行折现计算。

3.净现值=-40000 10000×（P/F，8%，1） 12000×（P/F，8%，2） 14000×（P/F，8%，3） 13000×（P/F，8%，4） 11000×（P/F，8%，5）=-40000 10000×0.9259 12000×0.8573 14000×0.7938 13000×0.7350 11000×0.6806=7701.4（万元）

由于净现值大于0，所以项目具有财务可行性。

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