发布时间： 2016年10月17日

高会复习知识点：固定增长模型

这个推导是从高级会计考试知识点：股利固定增长模型为依据推导：

P0 =D1/(1 Rs)1 D2/(1 Rs)2 D3/(1 Rs)3 -- Dn/(1 Rs)n Pn /(1 Rs)n

=D0(1 g)/(1 Rs) D0(1 g)2/(1 Rs)2 ---- D0(1 g)n/(1 Rs)n Pn/(1 Rs)n

假设股票在能预见的时间内都不会出售，则Pn /(1 Rs)n将趋向零，上述公式又可写成方程(1)：

P0= D0(1 g)/(1 Rs) D0(1 g)2/(1 Rs)2 ------ D0(1 g)n/(1 Rs)n

假定上述公式为方程(1)两边同乘(1 Rs)/(1 g)，则上述公式可写成方程(2)

P0(1 Rs)/(1 g)= D0 D0(1 g)/(1 Rs) ---- D0(1 g)n-1/(1 Rs)n-1

方程(2)-方程(1)则得

P0(Rs -g)/(1 g)= D0 - D0(1 g)n/(1 Rs)n

又假定g不能大于Rs,则D0(1 g)n/(1 Rs)n趋向于零。

上述公式中股票价值可写成:

P0= D0(1 g)/(Rs-g)= D1/(Rs-g)

只要将股利增长模型中的股票市价P0替换为企业价值TV，股利D统一替换为企业价值评估中的现金流量FCF。则永续增长模型公式就华丽出现了：

TV=FCFn 1/(rWACC-g)=FCFn×(1 g)/(rWACC-g)

以上固定增长模型的推导公式不知道会不会帮助到大家，了解详细的高会复习知识点，请查看高级会计师考试网。

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