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发布时间: 2016年08月01日

证券从业资格考试《证券投资基金》预习:套利定价基本原理

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第十一章 证券组合管理基础

知识点七:套利定价基本原理

套利定价模型是由罗斯提出的另一个有关资产定价的均衡模型。它用套利概念定义均衡,所需要的假设比CAPM 模型更少且更为合理。

(一)假设条件

假设一:投资者是追求收益的,同时也是厌恶风险的。

假设二:所有证券的收益都受到一个共同因素F 的影响,并且证券的收益率具有如下的构成形式:Ri=ai biF1 εi

εi——证券i收益率ri残差项。

假设三:投资者能够发现市场上是否存在套利机会,并利用该机会进行套利。

(二)套利机会与套利组合

通俗地讲,“套利”是指人们不需要追加投资就可获得收益的买卖行为。

套利组合需要满足3个条件。

1)该组合中各种证券的权数满足w1 w2 … wN=0。

2)该组合因素灵敏度系数为零,即w1b1 w2b2 … wNbN=0。其中,bi表示证券i的因素灵敏度系数。

3)该组合具有正的期望收益率,即x1Er1 x2Er2 … xNErN>0。其中,Eri表示证券i的期望收益率。

(三)套利定价模型

套利组合理论认为,当市场上存在套利机会时,投资者会不断进行套利交易,从而不断推动证券的价格向套利机会消失的方向变动,直到套利机会消失为止,此时证券的价格即为均衡价格,市场也就进入均衡状态。


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