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发布时间： 2016年08月01日
第十一章 证券组合管理基础
知识点七：套利定价基本原理
套利定价模型是由罗斯提出的另一个有关资产定价的均衡模型。它用套利概念定义均衡，所需要的假设比CAPM 模型更少且更为合理。
（一）假设条件
假设一：投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的。
假设二：所有证券的收益都受到一个共同因素F 的影响，并且证券的收益率具有如下的构成形式：Ri=ai biF1 εi
εi——证券i收益率ri残差项。
假设三：投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利。
（二）套利机会与套利组合
通俗地讲，“套利”是指人们不需要追加投资就可获得收益的买卖行为。
套利组合需要满足3个条件。
（1）该组合中各种证券的权数满足w1 w2 … wN=0。
（2）该组合因素灵敏度系数为零，即w1b1 w2b2 … wNbN=0。其中，bi表示证券i的因素灵敏度系数。
（3）该组合具有正的期望收益率，即x1Er1 x2Er2 … xNErN＞0。其中，Eri表示证券i的期望收益率。
（三）套利定价模型
套利组合理论认为，当市场上存在套利机会时，投资者会不断进行套利交易，从而不断推动证券的价格向套利机会消失的方向变动，直到套利机会消失为止，此时证券的价格即为均衡价格，市场也就进入均衡状态。
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