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发布时间： 2016年07月05日
第一章 证券交易概述
知识点八：证券交易机制
（一）定期交易和连续交易、指令驱动和报价驱动
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从交易时间的连续特点划分
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定期交易
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定期交易系统中，成交的时点是不连续的。
特点：第一，批量指令可以提供价格的稳定性；第二，指令执行和结算的成本相对比较低。 |
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连续交易
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连续交易系统中，并非意味着交易一定是连续的，而是指在营业时间里订单匹配可以连续不断地进行。
特点：第一，市场为投资者提供了交易的即时性；第二，交易过程中可以提供更多的市场价格信息。 |
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从交易价格的决定特点划分
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指令驱动
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指令驱动系统是一种竞价市场，也称为“订单驱动市场”。证券交易价格是由买方订单和卖方订单共同驱动的。
特点：第一，证券交易价格由买方和卖方的力量直接决定；第二，投资者买卖证券的对手是其他投资者。 |
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报价驱动
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报价驱动系统是一种连续交易商市场，或称“做市商市场”。
特点：第一，证券成交价格的形成由做市商决定；第二，投资者买卖证券都以做市商为对手，与其他投资者不发生直接关系。 |
（二）证券交易机制目标
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流动性
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证券的流动性是证券市场生存的条件。
从积极的意义上看，证券市场流动性为证券市场有效配置资源奠定了基础。 证券市场的流动性包括两方面的要求，即成交速度和成交价格。 |
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稳定性
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证券市场的稳定性可以用市场指数的风险度来衡量。提高市场透明度是加强证券市场稳定性的重要措施。
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有效性
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证券市场的有效性包含两个方面的要求：一是证券市场的高效率（信息效率、运行效率）；二是证券市场的低成本（直接成本、间接成本）。
根据证券价格对信息的反映程度，可以将证券市场分为强式有效市场、半强式有效市场、弱式有效市场。 |
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