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发布时间: 2016年06月12日

高级会计师:企业融资方式决策(4)

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正保会计网校高会频道提供:2016年《高级会计实务》案例分析:企业融资方式决策(4)。

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案例分析题

A公司是一家智能电视上市公司,2016年财务报表主要数据如下:

单位:亿元

收入 2000
税后利润 100
股利 40
利润留存 60
负债 1000
股东权益 1000
负债及股东权益总计 2000

注:公司资产全部都是敏感性资产,负债都是非敏感性负债。

随着智能电视爆发式增长率,A公司5年内保持着高速增长,公司董事会根据宏观政策及经济形势的预期,预计未来智能电视依旧会保持良好的发展势头处于,高速发展阶段,企业高层给公司2016年定下20%的销售增长目标,为达到这一目标,公司部分高管发言如下:

(1)生产部经理:本公司现有生产能力已经饱和,考虑到智能电视的竞争愈发激烈,前景并不明朗,建议公司保持现有的经营效率和财务政策来达到20%的高速增长。

(2)财务经理:财务部门将积极配合公司战略调整,做好有关筹资工作,并指定两套筹资方案:方案一发行债券,方案二发行新股。

(3)总经理:公司的发展需要稳中求进,既要抓住机遇,也要做好防范措施,在进行大规模筹资扩张时,公司资产负债率不能超过行业平均值55%这一红线。

要求:

(1)根据A公司2016年度的财务数据,分别计算该公司的内部增长率与可持续增长率,据此判断生产部经理的建议是否可以达到公司的目标。

(2)假定A公司预计2016年的销售净利率与股利支付率不变,计算满足20%的销售增长目标所需的外部融资额,并判断财务经理提出的两个方案是否可行。

【答案与解析】

(1)内部增长率=ROA×(1-d)/[1- ROA×(1-d)]=[100/2000×(1-40/100)]/[1-100/2000×(1-40/100)]=3.09%

可持续增长率=ROE×(1-d)/[1- ROE×(1-d)]=[100/1000×(1-40/100)]/[1-100/1000×(1-40/100)]=6.38%

生产部经理提出的建议是企业可持续发展,无法到达企业的预期销售增长率20%。

(2)资产增加额=2000×20%=400(万元)

留存收益增加额=2000×(1 20%)×100/2000×(1-40/100)=72(万元)

外部融资额=400-72=328(万元)

方案一:采用债务筹资后

资产负债率=(1000 328)/(2000 400)=55.33%

方案二:采用股权筹资后

资产负债率=1000/(2000 400)=41.67%

采用债务筹资后的资产负债率高于行业标准平均值50%,方案不可行;

采用股权筹资后的资产负债率低于行业标准平均值50%,方案可行。


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