证券从业《证券发行与承销》第九章：国债销售相关内容

证券从业《债券的发行与承销》第九章知识点三

知识点三、国债销售的价格及其影响因素

（一）国债销售的价格

财政部允许承销商在发行期内自定销售价格，随行就市发行。

（二）影响国债销售价格的因素

1.市场利率：市场利率上升就限制了承销商确定销售价格的空间，反之亦然。

2.承销商承销国债的中标成本。国债销售的价格一般不应低于承销商与发行人的结算价格；反之，就有可能发生亏损。所以，通过投标获得较低成本的国债，有利于分销工作的顺利开展。

3.流通市场中可比国债的收益率水平：国债承销价格定价过高，即收益率过低，投资者就会倾向于在二级市场上购买已流通的国债，而不是直接购买新发行的国债，从而阻碍国债分销工作顺利进行。

4.国债承销的手续费收入。在国债承销中，承销商可获得其承销金额一定比例的手续费收入。对于不同品种的国债，该比例可能不一样，一般为千分之几。由于该项手续费收入的存在，为了促进分销活动，承销商有可能压低销售价格。

5.承销商所期望的资金回收速度。降低销售价格，承销商的分销过程会缩短，资金的回收速度会加快，承销商可以通过获取这部分资金占用其中的利息收入来降低总成本，提高收益。

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