高级会计师备考：企业融资方式决策（3）

高级会计师网校频道提供：本篇为高会考试《高级会计实务》第二章“企业投资、融资决策与集团资金管理”第二节重点精讲：融资决策，本节内容主要介绍企业融资方式决策。

【“企业融资方式决策”相关知识点】

1.权益融资方式

2.债务融资

3.企业集团分拆上市与整体上市

【重点精讲】：企业融资方式决策

（三）企业集团分拆上市与整体上市

1.企业集团分拆上市

（1）含义

分拆上市是指对集团业务进行分拆重组并设立子公司进行上市。

（2）类型

①集团总部将尚未上市的子公司从集团整体中分拆出来进行上市；

②集团总部对下属成员单位的相关业务进行分拆、资产重组并经过整合后（它可能涉及多个子公司的部分业务）进行独立上市；

③对已上市公司（包括母公司或下属子公司），将其中部分业务单独分拆出来进行独立上市等。

（3）作用

分拆上市使集团总体上能创造出多个融资平台，从而提升集团整体的融资能力和发展潜能。分拆上市对完善集团治理、提升集团融资能力等具有重要作用。具体表现在：

①集团多渠道融资及融资能力。

②形成对子公司管理层的有效激励和约束。

③解决投资不足的问题。

④使母、子公司的价值得以正确评判。

（4）弊端

①有市场“圈钱”嫌疑，从而影响集团财务形象。

②集团治理及财务管控难度增加。分拆后的上市公司均要保持其“独立性”，从而可能产生更为复杂的集团关系，并因多层代理而增加集团财务管控的难度。

2.企业集团整体上市

（1）含义

整体上市就是企业集团将其全部资产证券化的过程。整体上市后，集团公司将改制为上市的股份有限公司。

（2）意义

整体上市作为企业集团股权融资战略，有利于构建一个超大且统一的整体融资平台。

（3）模式

①换股合并。换股合并是流通股股东所持上市公司股票按一定换股比例折换成上市后集团公司的流通股票。换股完成后，原上市公司退市，注销法人资格，其所有权益、债务由集团公司承担，即集团公司整体上市。（买壳上市）

②定向增发与反向收购。增发与反向收购是由集团下属的上市子公司增发相应股份，然后反向收购集团公司资产，进而达到集团公司整体上市的目的。这种增发一般采取定向增发、公募增发相结合的方式。（借壳上市）

③集团首次公开发行上市。对于主业明确又集中的集团公司来说，可以先对少量非经营性资产和不良资产进行适当外置，并进行投资主体多元化的股份制改造，然后将集团直接上市公开募股。

（4）考虑因素

集团整体上市以集团整体优势为基础，构建一个股权融资的大平台。集团在进行股权融资平台搭建时，除了要考虑多平台融资或单一平台融资的融资规模、融资潜力外、还要考虑战略、管理、外部环境等其他因素。

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