高级会计实务预习考点：财务战略概述（2）

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2016高级会计实务预习考点：财务战略概述（2）

（三）财务战略分类

财务战略按财务活动内容划分，可分为融资战略、投资战略、收益分配战略等。不同时期不同环境中的公司在筹资活动、投资活动和分配活动方面有不同的侧重点，这就构成了不同类型的财务战略。尽管战略应该着眼于企业未来长期稳定的发展，但这并不意味着战略是一成不变的，同样，财务战略的选择必须考虑企业不同发展阶段的经营风险和财务特征，并随着企业环境的变化及时进行调整，以保持其旺盛的生命力。

从资本筹措与使用特征的角度，财务战略可划分为扩张型、稳健型和防御型三种类型。

1.扩张型财务战略

扩张型战略，又称为进攻型的财务战略，是为了配合公司的一体化战略和多元化战略而展开的。这种财务战略是以实现公司资产规模的扩张为目的的。为了实施这种战略，公司往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债。公司资产规模的快速扩张，也往往会使公司的资产报酬率在一个较长时期表现为相对的低水平。因此，这种财务战略的特点是公司对外投资规模不断扩大，现金流出量不断增多，资产报酬率下降，债务负担增加。

该种战略的优点是通过新的产品或市场发展空间，可能会给公司未来带来新的利润增长点和现金净流量，其成功案例如日本的松下公司和我国的海尔集团；它的缺点是一旦投资失误，公司财务状况可能恶化，甚至导致公司破产，其典型案例如东亚金融危机后陷人困境的韩国大宇集团和我国的巨人集团。

2.稳健型财务战略

稳健型的财务战略，又称为稳健发展型或加强型、平衡型财务战略。它是为配合公司实施对现有产品或服务的市场开发或市场渗透战略而展开的。它是以实现公司财务业绩稳定增长和资产规模平稳扩张为目的的一种财务战略。实施这种战略的公司，一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率，将利润积累作为实现资产规模扩张的基本资金来源，且对利用负债来实现资产增长往往持十分谨慎的态度。

该种战略的特点是充分利用现有资源，对外集中竞争优势，兼有战略防御和战略进攻的双重特点，通常是一种过渡性战略。其典型的成功案例如日本的佳能公司，它通过不断加强其在精密机器、精密光学、微电子与激光的核心技术能力，从而使其产品在激烈的市场竞争中一直处于不败之地。但是，当公司现有产品或服务本身已属夕阳产业，发展前景暗淡，如果仍然实行这种财务战略，则可能给公司带来财务危机，影响公司未来盈利能力和现金流量。

3.防御型战略

防御型战略，又称为防御收缩型的财务战略，主要是为配合公司的收缩、剥离、淸筇等活动展开的这种财务战略是以预防：li现财务危机和求得生存及新的发展为目的的。实施这种财务战略的公司，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流人作为首要任务，通过采取削减业务和精简机构等措施，盘活存量资产，节约资本支出，集中一切可以集中的财力，用于公司核心业务，以增强公司核心业务的市场竞争力。因此，这种财务战略的特点是公司规模迅速降低，现金流人量增加，资产报酬率提高，债务负担减轻。

该种战略的优点是公司财务状况稳健，为将来选择其他财务战略积聚了大量现金资源，其成功案例如美国克莱斯勒公司在20世纪80年代末实行的管理变革和我国TCL集团出售盈利的非核心业务；它的缺点是公司会因此而失去一部分产品领域和市场空间，若不能及时创造机会调整战略则会影响公司未来的盈利增长和现金流量，目前我国有相当一些企业不景气就是由于这一原因造成的。

（四）财务战略选择

1.基于经济周期的财务战略选择

从财务的观点看，经济的周期性波动要求企业顺应经济周期的过程和阶段，通过制定和选择富有弹性的财务战略，来抵御大起大落的经济震荡，以减少它对财务活动的影响，抑制财务活动的负效应。财务战略的选择必须与经济周期相适应。经济周期通常要经历经济复苏期、经济繁荣期和经济衰退期，不同经济周期企业应选择不同的财务战略。

在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略，增加厂房设备，采用融资租赁，建立存货，开发新产品，增加劳动力。

在经济繁荣阶段应采取快速扩张型财务战略和稳健型财务战略相结合。繁荣初期继续扩充厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提高产品价格，开展营销筹划，增加劳动力。繁荣后期采取稳健型财务战略。

在经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略，停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利产品，停止长期采购，削减存货，减少雇员。在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，建立投资标准，保持市场份额，压缩管理费用，放弃次要的财务利益，削减存货，减少临时性雇员。

总之，企业财务管理人员要跟踪时局的变化，对经济的发展阶段作出恰当的反应，要关注经济形势和经济政策，深刻领会国家的经济政策，特别是产业政策、投资政策等对企业财务活动可能造成的影响。

2.基于企业发展阶段的财务战略选择

财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。典型的企业一般要经过初创期、扩张期、稳定期和衰退期四个阶段，不同的发展阶段应该选择不同的财务战略与之相适应。

在初创期现金需求量大，需要大规模举债经营，因而存在着很大的财务风险，一般采用非现金股利政策。

在扩张期，虽然现金需求量也大，但它是以较低幅度增长的，风险仍然很高，一般可以考虑采用适当的现金股利政策。因此，在初创期和扩张期企业应采取扩张型财务战略。

在稳定期现金需求量有所减少，一些企业可能有现金结余，财务风险降低，一般采用现金股利政策。这一阶段一般采取稳健型财务战略。

在衰退期现金需求量持续减少，最后经受亏损，风险降低，一般采用高现金股利政策。在衰退期企业应采取防御型财务战略。

处于不同生命周期阶段的企业所面临的风险类型和风险水平不同，同时具有不同的财务特征和价值驱动因素，因此需要有所侧重，采取不同类型的财务战略与公司不同阶段不同环境特征相适应，从而尽可能地给予公司价值创造活动以最合适的支持。